Biznesa žurnālists Ollijs Gills nokļūst zem Rapha izpārdošanas, darījums, kurā ir daudz vairāk, nekā šķiet
Pirms nedaudz vairāk nekā divām nedēļām Rapha paziņoja, ka ir pabeigusi jaunu investīciju meklēšanu un atklāja divus Walmart dinastijas pēcnācējus kā savus jaunos īpašniekus.
Stjūarts un Toms Voltoni, ASV lielveikala dibinātāja mazdēli, ieguva vairākuma akciju, izmantojot vienu no saviem ieguldījumu fondiem RZC.
Bet, tāpat kā lielākajā daļā privāto pārdošanas darījumu, darījuma paziņojumā bija precīza informācija.
Kāpēc?
Nav bijis noslēpums, ka Rafa jau kādu laiku ir meklējusi jaunus atbalstītājus. Bet kāpēc tas bija jāmaina?
Runājot neilgi pēc darījuma paziņošanas, Rapha dibinātājs un boss Saimons Motrams paskaidroja: "Līdz šim esam auguši ar ļoti mazu kapitālu, esam mainījuši savu ceļu uz šo pozīciju."
Noskatieties dažas minūtes no Dragons’ Den, un jūs dzirdēsiet dalībniekus ubagojam pēc "investīciju kapitāla".
Savā ziņā Rafa bija iestrēdzis līdzīgā stāvoklī. Tas ir bijis atkarīgs no peļņas, ko tas katru gadu gūst, lai atkārtoti ieguldītu uzņēmējdarbības izaugsmē.
Ar Walmart mazdēlu atbalstu ātrākas izaugsmes plāni var kļūt par realitāti.
Mottram teica: Vienīgais, kas mūs ierobežo, ir kapitāls. Nākamo trīs līdz piecu gadu laikā mēs esam padomājuši par patiešām neticamu iniciatīvu kopumu.'
Cik daudz naudas ieguldījumu saņem Rafa, vēl ir redzams. Ir svarīgi nodalīt vērtību, kas piešķirta pārdošanai (norādīta kā 200 miljoni sterliņu mārciņu), no naudas summas, kas jāiegulda uzņēmuma attīstībā.
Tomēr amerikāņi ar lielām kabatām zina, ka, ja viņi vēlas gūt pienācīgu peļņu no iztērētās naudas, izaugsme ir vissvarīgākā.
Un, lai to izdarītu, viņiem ir jāiegulda jauni līdzekļi biznesā.
Stjūarts Voltons sacīja: "Mūsu ieguldījums parāda mūsu entuziasmu par tā kvalitatīvajiem produktiem, apbrīnojamo riteņbraucēju un klientu kopienu un tās spēcīgo nākotni."
Tikmēr ļoti svarīga ir arī banka, kas tic un atbalsta biznesu. Rafu finansiāli pamudinās arī fakts, ka viņi nesen pārgāja uz banku, kas šķietami vairāk tiecas piedāvāt vairāk naudas ilgākam termiņam.
Līdz šī gada martam uzņēmums bija atkarīgs no īstermiņa aizdevuma 8 miljonu sterliņu mārciņu apmērā, kas bija jāatmaksā katru gadu.
Saskaņā ar Rapha jaunākajiem finanšu pārskatiem tas ir nomainījis Barclays pret Lielbritānijas riteņbraukšanas sponsoru HSBC un pašlaik vairāk nekā dubulto bankas aizdevumu līdz 20 miljoniem mārciņu.
Kā salīdzina tā vērtējumu?
'Neviens ar mums nekonkurē,' uzskata Mottram. Taisnības labad jāsaka, ka viņam ir jēga. Rapha pārdod plašu produktu klāstu neatkarīgi no tā, vai tas ir apģērbs, ceļojumi, pasākumi, dalība vai pat mārketings.
Tas padara salīdzinoša uzņēmuma novērtējuma atrašanu ļoti sarežģītu.
Tā kā viņiem ir jāatklāj daudz vairāk informācijas, biržā kotēts uzņēmums nodrošina kontekstu.
Halfords publiski tirgoto akciju vērtība pašlaik ir 650 miljoni sterliņu mārciņu, un tiek uzskatīts, ka aptuveni 30 procentus tās uzņēmējdarbības veido riteņbraukšana.
Ļoti elementārs aprēķins liecina, ka šī nozare akcionāriem ir vērta aptuveni 195 miljonu sterliņu mārciņu vērtībā.
Bet Halfords dominē riteņbraukšanas tirgū Apvienotajā Karalistē. Tā automašīnu un riteņbraukšanas operācijas aptver 479 veikalus - plašākam kontekstam tas ir salīdzināms ar 2500 neatkarīgiem velosipēdu veikaliem Apvienotajā Karalistē.
Lai gan Rafas un Halfordsa salīdzinājums ir labs ainas veidošanai, tieša asociācija ir kļūdaina.
Tie darbojas dažādos tirgus galos. Viens pērt velosipēdus masām; otrs pārdod riteņbraukšanas “pieredzi” arvien pieaugošajiem.
Plašāku kontekstu var atrast, aplūkojot 2016. gada Wiggle un Chain Reaction apvienošanos. Tiek ziņots, ka apvienotā uzņēmuma pārdošanas apjoms ir aptuveni 300 miljoni sterliņu mārciņu, salīdzinot ar Rapha pēdējo gada pārdošanas apjomu 67 miljoni mārciņu apmērā.
Apvienošanās rezultātā ķēdes reakcijas daļa tika novērtēta 72 miljonu mārciņu vērtībā. Wiggle tika nopirkts 2011. gadā par 180 miljoniem mārciņu.
Atgriežoties pie Halfords, vēl viens nesenais darījums bija Tredz un Wheelies Direct iegāde pagājušajā gadā.
Velsā bāzētā apģērba gada pārdošanas apjoms ir mazāks par pusi no Rafas, aptuveni 32 miljoni mārciņu. Taču Halfords par abiem uzņēmumiem samaksāja 18,4 miljonus sterliņu mārciņu, kas ir ievērojami mazāk nekā Rafas rādītājs, kas nonāk ziņu virsrakstos.
Vai Rafas jaunie īpašnieki maksāja pārāk daudz?
Neskatoties uz riteņbraukšanas attīstību pēdējos gados, baņķieru uzacis tika saraustītas, kad tika ziņots par uzņēmuma novērtējumu 200 miljonu mārciņu vērtībā.
Gadā līdz 2017. gada janvārim Rapha pārdošanas apjoms 67 miljonu mārciņu apmērā nodrošināja ienākumus jeb uzņēmuma peļņu 4,5 miljonu mārciņu apmērā.
Tātad, ja ticēt cenai, tā ir līdzvērtīga vairāk nekā 44 gadu pašreizējiem ienākumiem.
Šādi koeficienti jeb tā sauktie peļņas reizinātāji ir maize un sviests privātā kapitāla fondiem. Katrs ieguldījums ir atšķirīgs, taču ir godīgi teikt, ka tie mēdz kļūt nedaudz saraustīti, kad šāds daudzskaitlis pārceļas uz divciparu teritoriju.
Uz ziemeļiem no 20 reizēm, un ir ierasts dzirdēt cilvēkus runājam par “īstu izaugsmes stāstu”.
Lai būtu skaidrs, 200 miljonu mārciņu novērtējums nav oficiāli apstiprināts. Tas faktiski ir ziņotais skaitlis par to, ko bija gatavi maksāt konkurējošie pretendenti, piemēram, Louis Vuitton un Aston Martin investors InvestIndustrial.
Mottram teica, ka viņu "pārsteidza" interese par zīmolu. Tā kā vairāki pretendenti bija gatavi veikt lielas investīcijas, pastāv arguments, ka Stjuarta un Toma Voltona uzņēmums RZC Investments vienkārši samaksāja pašreizējo cenu.
Tāpēc, ja trūkst salīdzināmo, par to, vai RZC beidzās pārmaksāt, var spriest tikai laika gaitā.
Bet, neskatoties uz viņu bagātību, Voltoni sagaida atdevi no ieguldījumiem.
Pielīmēt vai pagriezt?
Raphai ir aptuveni 25 akcionāri saskaņā ar Companies House iesniegtajiem dokumentiem. Ņemot vērā to, ka zinām tikai to, ka “lielākā daļa” ir pārdota, ir grūti zināt, kuras partijas ir pārdevušas savas akcijas un kuras nav.
Aktīvajam privātajam kapitālam - bijušajiem Evans Cycles īpašniekiem un tādiem kā Leona un Honest Burger pašreizējiem īpašniekiem – piederēja nedaudz mazāk par 20 procentiem no iepriekšēja darījuma akcijām.
Tomēr lielākais akcionārs ir minēts Rūperts Ritsons-Tomass, kurš, domājams, ir Flemingu banku (un Džeimsa Bonda) dinastijas loceklis.
Kopā ar sekundāro kopīgo līdzdalību viņam pieder nedaudz mazāk par ceturtdaļu uzņēmuma.
Citi ievērojami akcionāri ir izpilddirektors un dibinātājs Saimons Motrams (12,6 procenti) un Rafa un bijušais Evans Cycles priekšsēdētājs Niks Evanss (8,2 procenti).
Paziņojumā par pārdošanu tika apstiprināts, ka Motrams ir saglabājis “būtisku daļu no savas uzņēmējdarbības daļas”.
Kas tālāk?
Konkrēti plāni ir cieši apsargāts noslēpums. Taču Motrams ir apņēmies palikt līdzās pārskatāmā nākotnē.
Viņš arī ir teicis, ka uzņēmums nevērsīsies no līdz šim paveiktā. Tā vietā tas būs jautājums par pašreizējo darbību palielināšanu un, iespējams, ieviešanu jaunās vietās.
'Viņi [jaunie īpašnieki] ir iegādājušies biznesu, jo tic man un komandai, un stratēģijai un vīzijai, kas mums ir par uzņēmumu," sacīja Mottram.
Tikmēr Stjuarts Voltons uzskata, ka RZC ieguldījums atbalsta “Raphas stratēģisko vīziju”.
Viņš piebilda: "Mēs priecājamies piedalīties šajā nākamajā nodaļā, piedāvājot pasaules labāko sporta veidu plašākam cilvēku skaitam vairākos veidos un vietās."
Viens ir skaidrs, Mottram uzstāj, ka mēs neredzēsim Rapha apģērbu pārdošanā tādos lielveikalos kā ASV milzis Walmart vai Apvienotās Karalistes Asda.
'Tas ir īpaši izslēgts,' viņš teica.
